进入2026 年后，辉达表现也落后标普500 指数，与2025 年近40% 的涨幅形成对比，当年更是在连续两年股价翻倍后续创新高。辉达周五盘中股价一度下挫2.6%，截稿前，收窄至下跌1.39%，每股暂报184.33 美元。
市场原本预期，Meta( META-US )、Alphabet( GOOGL-US )、微软( MSFT-US ) 与亚马逊( AMZN-US ) 等科技巨头持续扩大AI 资本支出，将为辉达带来强劲成长动能。根据估算，这些公司2026 年资本支出总额可能超过6,000 亿美元。然而，投资人开始质疑如此庞大的投入，未来是否能转化为相对应的营收与获利回报。
资本支出飙升回收疑虑升温
Advisors Capital Management 投资长费尼(JoAnne Feeney) 指出，市场愈来愈担心，AI 最终创造的营收恐怕跟不上已宣布的资本支出规模。她认为，若各大科技公司持续加码投资，反而可能加速市场达到饱和的时间点，届时企业将暂停扩张，转而消化既有运算资源。
另一方面，晶片产业本身具有循环性特质，这也反映在辉达估值之中。市场预估，辉达今年营收将成长58%，但2027 年增幅将放缓至28%。在成长率逐步降温的预期下，股价评价水准也随之压缩。
目前辉达本益比约为24 倍，与那斯达克100 指数相当，仅略高于标普500 指数。尽管相较于过去五年平均的38 倍水准已明显回落，但投资人并未视为明显折价。
成长放缓预期财报成关键
瑞银策略师团队在2 月10 日报告中指出，未来资本支出成长速度可能自高档回落，这或许有助于改善市场对「花钱方」企业的评价，但对于提供基础设施的公司而言，反而可能构成压力。
市场下一个观察焦点将是辉达2 月25 日盘后公布的财报。投资人将密切关注公司对未来营运展望的指引，以及资料中心晶片需求情况。近年来，超大规模云端业者(Hyperscalers) 的支出，有相当比例流向辉达高阶AI 晶片。
Motley Fool Asset Management 投资分析师麦法丁(Shelby McFaddin) 表示，在经历大幅上涨后，市场自然会进入整理期。关键仍在于估值水准是否合理，以及公司对未来需求的说法是否足以支撑当前价格。华尔街分析师对辉达2026 年的营收与获利预估，自科技巨头公布新一轮支出计画以来变动有限，显示市场仍在等待公司进一步释出讯号。
Wellington-Altus 首席市场策略师索恩(Jim Thorne) 指出，这更多是心理层面的问题。当市场情绪转向乐观时，股价可能迅速反弹，但在此之前，投资人选择观望。
