日本债市13日掀起剧烈风暴，20年期国债收益率一度上行5个基点至3.498%，刷新1月创下的历史新高纪录，触及1997年来最高水平，10年期与30年期也同步上涨至少5个基点，收益率分别升至2.59%和3.86%。 专家指出，这波走势核心在于油价高企推升通胀压力，债券持有者要求更高回报，背后则是美伊停火谈判破裂风险、美国4月CPI超预期及英国政治动荡同时砸向全球债市。
推升这轮收益率上涨压力并非单一因素。 首先，美伊相互否决对方停火提案，中东冲突短期难见出口，油价维持高位，对能源高度依存的日本而言，进口成本直接传导至物价，通胀压力难消。
其次，美国最新通胀数据超预期，市场加码押注联准会（Fed）未来升息，美债收益率走高，日债难以幸免。
第三，英国长债因政治风险下跌，负面情绪也蔓延至日本国债市场。 彭博策略师Mark Cranfield分析指出，日债收益率攀升正为G10债市「这堆燃烧的篝火再浇一桶油」，且未来24小时市场还面临美日30年期公债拍卖的「双重考验」，若认购不足，殖利率可能进一步走高。
中东紧张关系与日本基本面承压也持续压抑日元、而日元走贬令进口成本越高，通胀越难控制，债券实质回报被侵蚀，投资人要求更高收益率补偿。
纽约梅隆银行亚太区高级市场策略师Wee Khoon Chong说：「日债殖利率上行趋势已然确立，财政赤字引发的供给压力预期、日元疲软与大宗商品价格高企，未来将持续推升通膨压力。」
值得注意的是，20年期日本国债债流动性较差、价格波动更大，今年1月曾因市场对首相高市早苗财政政策疑虑出现剧烈抛售，最终波及美债市场，引发美国财长贝森特关注，跨市场传染风险已进入监管视野。
此外，造成这轮债市动荡另一关键还有地缘政治持续紧张。 美伊停火谈判深陷僵局，伊朗议长卡利巴夫坚称美国只能接受14点方案，川普批方案「是一堆垃圾」、停火协议「岌岌可危」，双方还在荷姆兹海峡交火互控挑衅。 美国WTI原油重回每桶100美元上方，布伦特现货跑赢近月期货，显示现货供应趋紧。
华尔街随即兴起NACHO交易叙事，即Not A Chance Hormuz Opens（荷姆兹根本不可能重开），代表市场放弃快速解决期待，而做多原油、做空长端美债、增持抗通胀资产的组合逻辑获更广泛认同。
彭博经济专家直言，美伊分歧过大难达协议，零星冲突升级与旷日持久战争将成最可能情景，这也让全球债市与能源市场持续处于高压状态。
