美国与伊朗冲突持续升温之际，市场正寻找历史经验作为参考。根据花旗银行最新研究报告，1980 年代两伊战争期间的「油轮战争」(Tanker War) 可能比1970 年代石油危机更接近当前市场环境，并为投资人提供更具参考价值的资产配置线索。同时，巴克莱策略团队警告，如果荷姆兹海峡封锁持续、油价长时间维持在每桶100 美元以上，市场对川普政府能迅速结束冲突并稳定股市的信心可能逐渐削弱。
美伊冲突已持续近两周，市场波动明显升高。国际油价重新回到三位数区间，美股承压下行，投资人对冲突持续时间的耐心逐渐下降。巴克莱指出，目前市场仍普遍预期冲突将在短期内结束，因此整体情绪仍保持相对稳定，但这种预期建立在冲突不会进一步升级的假设之上。一旦荷姆兹海峡封锁持续，并导致油价稳定站上每桶100 美元，投资人对「川普政府可透过政策手段为股市提供支撑」的信心将面临考验。
在分析过去五次重大石油危机后，花旗全球宏观策略团队认为，市场习惯引用的1970 年代石油危机并不适合作为当前局势的主要参照。 1973 年赎罪日战争与1979 年伊朗革命曾引发两次全球能源冲击，并对世界经济造成剧烈动荡，但当时的市场结构与现在存在明显差异。花旗策略师指出，1970 年代油价长期处于价格管制与人为「钉住」状态，市场波动被压抑，一旦控制机制瓦解，被压制的波动性集中释放，造成比自由市场更剧烈的冲击。
此外，当前全球能源格局也与1970 年代不同。首先，美国如今已成为石油净出口国，而非高度依赖进口的能源消费国。其次，全球经济对石油的依赖程度相较数十年前已大幅下降。这些结构性差异使得1970 年代石油危机对当前市场的参考价值相对有限。
相较之下，花旗认为1980 年代两伊战争期间的「油轮战争」更具可比性。当时伊朗与伊拉克在波斯湾互相攻击对方与第三方油轮，导致荷姆兹海峡油轮通行量一度下降约20%，最终迫使美国海军出动护航行动。从市场表现来看，当时油价在1987 年7 月一艘美国船只触雷事件后达到高点，但美股整体表现并未因此崩溃。标普500 指数在整个冲突期间仍维持上升趋势，尽管1987 年10 月市场发生著名的「黑色星期一」股灾。
花旗策略师认为，这段历史显示，即使在地缘冲突与能源冲击同时出现的极端环境下，股市仍可能展现一定韧性，因此对当前市场具有重要参考价值。
在资产配置方面，花旗观察到全球投资人近期已明显调整持股结构。与冲突爆发前相比，投资人已大幅削减对韩国综合股价指数(Kospi) 与英国富时100 指数的超配，同时对纳斯达克指数的低配程度有所收窄，但对罗素2000 小型股指数的低配则进一步加深。策略师指出，这反映市场正在修正此前几季盛行的「板块扩散交易」，资金重新集中于大型科技股等防御性资产，而对经济周期更敏感的小型股则遭到减码。
基于这一趋势，花旗维持对美股整体市场的超配评级，但将美国小型股从原本的超配下调至中性，并建议投资人优先配置大型科技股。不过策略师同时提醒，市场波动率仍处于较高水平，投资人应等待波动率回落后再进一步加仓。
花旗也指出，国际能源总署(IEA) 主导的全球协调释放战略石油储备措施并未成功压低油价，这是一个值得警惕的讯号。策略师表示，在能源供应仍存在不确定性的情况下，油价可能持续受到支撑，因此投资人应保持谨慎。
另一方面，巴克莱策略团队对散户投资人情绪的追踪显示，目前市场情绪虽然已出现降温，但仍未达到通常伴随市场大幅抛售的极度悲观水平。近期与客户沟通的结果显示，多数投资人仍选择观望，部分投资人透过买入下行保护工具进行避险，但市场尚未出现大规模撤资或集中抛售的情况。
巴克莱认为，这种相对稳定的情绪与市场仍押注冲突将在短期内结束的预期一致。然而策略师警告，这种市场韧性存在明确的条件限制。如果荷姆兹海峡局势演变为长期对峙，并持续干扰全球能源供应，市场对川普政府能迅速结束冲突并稳定金融市场的信心可能迅速减弱。
