英伟达（NVDA-US）在最新财报中缴出亮眼成绩单，营收与财测双双优于市场预期，展现强劲成长动能。 然而，股价却在财报后重挫，估值水平甚至看似接近价值股，形成基本面与股价表现之间的明显落差。
财报亮眼却股价重挫 市值两日蒸发约3,600亿美元
英伟达股价在财报公布后的周四下跌5.5%，创4月中旬以来最大单日跌幅，并拖累标普500指数走低，周五再跌约2%。 短短两日，市值蒸发约3,600亿美元。
尽管股价回落，该公司基本面仍强劲。 英伟达预估第一季营收约780亿美元，大幅高于市场原先预期的约730亿美元，带动分析师上修获利预测。 不过，以预估本益比计算，英伟达目前仅约22倍，远低于过去五年平均的37倍，也几乎与标普500整体水准相当。 随着获利预期持续上调，其估值倍数还可能进一步下滑。
数据显示，英伟达过去12个月营收成长率达65%，在标普500成分股中排名第三快，但估值却低于约三分之一的成分股。 相较之下，营收成长排名第四的 Palantir 本益比约 98 倍，显示市场对英伟达给予的评价相对保守。
市场焦点转向AI支出高峰疑虑
分析人士指出，股价与基本面脱节的关键，在于投资人不再只看财报数字，而是留意人工智能（AI）产业的资本支出是否已达高峰。 Meta（META-US）、Alphabet（GOOGL-US）、微软 （MSFT-US） 与亚马逊 （AMZN-US） 等科技巨头承诺投入数千亿美元建设数据中心与AI基础设施，但市场担心若未来支出缩减，将直接冲击英伟达营收。
部分基金经理人直言，这波卖压反映市场在问「是否已经见顶？」相关疑虑也压抑了本益比表现。 事实上，在财报公布前，市场已因AI投资报酬率与产业竞争风险而对科技股保持警戒。 投资人更关心的是，庞大的资本支出何时能转化为可见的获利成长。
此外，自2022年11月ChatGPT问世以来，英伟达股价累计大涨近1,000%，也引发市场对后续上行空间的疑问。 有分析师指出，大型长期持有基金部位已相对饱和，即使股价看似便宜，也缺乏新的边际买盘推动。
成长与价值并存？ GARP逻辑浮现
尽管短期震荡，华尔街整体仍偏多看待英伟达。 部分专家认为，目前股价反映的是资金轮动与部位调整，而非需求转弱。 随着部分资金自大型科技股转向风险较低族群，英伟达股价近期陷入区间整理。
有研究机构分析师指出，英伟达在强劲成长动能与相对低估值的结合下，呈现出「合理价格成长股」（GARP） 的特质。 支持者认为，以现有基本面与获利展望来看，目前倍数具吸引力，属于值得纳入投资组合的标的。
不过，也有基金经理人提醒，英伟达股价波动性远高于典型价值股，交易行为仍更接近高成长科技股。 未来走势，仍将取决于 AI 投资循环是否延续，以及市场对相关资本支出的信心能否回稳。
