债券市场正为一场通胀冲击预做准备。 随着上周五（5日）意外强劲的美国就业数据重击市场，美债收益率大幅跳升，交易员目光已锁定本周三（10日）即将公布的消费者物价指数（CPI），视其为下一个决定市场走向的关键催化剂。
强劲的就业数据公布后，10年期美债收益率飙升至4.55%，创两周新高; 对美联储政策预期尤为敏感的2年期收益率则触及4.18%，为2025年2月以来最高水平。 市场对美联储于12月前启动加息的押注随之升温。
根据《彭博》报道，与CPI报告挂钩的掉期合约显示，交易员预期本次CPI同比约为4.3%。 若成真，将是2023年以来单次最大涨幅。
本轮市场重新定价的直接导火线，是远超预期的5月非农就业数据。 美国5月新增非农就业人口新增17.2万人，几乎是市场预期8.8万人的两倍，亦远高于4月的11.5万人。
咨询机构LB Macro执行长Luigi Buttiglione直言，美联储将被迫降息的市场叙事已消失，被数据所终结，并预测美联储今年将累计加息50个基点，最早可能自9月启动。
ABN AMRO Investment Solutions首席投资长Christophe Boucher措辞更为强硬，指出联准会新主席「华许希望甫上任便降息，现在看来已无可能。 目前的劳动市场过于强劲，不足以为降息提供依据。」
与此同时，华尔街各大银行亦纷纷撤回此前对2026年降息的预测。 法国巴黎银行经济学家已于上周五将预测调整为美联储最多加息三次，最可能自12月起启动。
分析指出，本轮通胀预期升温并非单一事件所致，而是多重宏观因素交织下的结果。 自今年2月底以来，全球债券市场的投资逻辑已出现明显转变。
当时，美国与以色列对伊朗采取军事行动，引发国际油价急速攀升，市场原先对美联储于2026年降息的期待也因此大幅降温。
伊朗局势距离全面且长期停火似乎仍有相当距离，能源价格后续仍存在上涨压力，使通胀风险难以完全消退。
此外，美国经济展现出的强劲韧性，也持续对债市构成压力，并让华许面临更复杂的政策环境，包括来自白宫希望压低融资成本的政治压力。
分析指出，投资人目前正密切关注本周即将公布的两项重要通胀数据，包括周三的CPI以及周四的生产者物价指数（PPI）。
若其中任何一项数据显示物价压力再度升温，都可能进一步强化市场对美联储维持鹰派立场的预期，甚至促使决策官员在政策声明中淡化偏向宽松的措辞。
从利率掉期市场的定价来看，交易员已开始为高于预期的通胀风险做准备。 若最新CPI同比接近或达到4.3%，将为美联储在6月17日会议上释出更强硬讯号提供有力依据，同时也可能推升美国国债收益率进一步攀升。
