一家绩效顶尖的新兴市场基金，正提高对中国大型AI云端巨头的投资比重，押注这些公司相较于正大举投入资本扩张的美国科技巨擘，具备更具吸引力的估值。
Pzena Investment Management首席执行官Caroline Cai表示，她所管理的39亿美元基金，近期持续加码腾讯控股（00700-HK）与阿里巴巴（09988-HK）等数字平台企业。 她指出，这些公司目前估值偏低，但凭借其有能力改变日常生活的潜力，未来上行空间相当可观。
Cai 在纽约接受访问时提到，投资人目前无需支付高昂溢价，就能参与 AI 扭转生产力曲线的可能性; 她补充道，在目前难以预测最终赢家与输家的早期阶段，采取这种策略应能带来丰厚回报。
随着 AI 技术逐渐成为科技争霸战的新战场，投资人正权衡美中两国的发展前景。 在美国，顶尖企业正投入数千亿美元建设数据中心与算力，竞相开发最先进的模型; 相较之下，中国互联网巨头的资本支出规模较小，且更专注于将 AI 嵌入现有平台的应用程序中。
根据彭博汇编的数据，Pzena的新兴市场价值基金在过去五年的表现优于97%的同类型基金，今年的绩效也超越了90%的同业。
该基金主要持股清单包含三星电子、台积电及阿里巴巴; 在所有产品线中，Cai共同管理的资产总额约为670亿美元。
Cai 透露，增持阿里巴巴与腾讯的部分资金，主要来自于调节三星与台积电台积电 （2330-TW） （TSM-US） 的部位，因为该基金认为这两家公司的吸引力已不如以往。 以三星为例，随着 AI 需求推升存储器价格暴涨，其投资主轴的实现速度比预期更快。
她的观点与当前市场主流情绪形成鲜明对比。 近几个月来，由于担忧中国平台业务竞争加剧，加上部分资金转向MINIMAX（00100-HK）等AI新创公司，投资人持续抛售腾讯与阿里巴巴。
目前追踪在港上市中国科技股的指数，仍较2025年的高点低了近25%。
对投资人而言，AI领域的核心问题，在于庞大的资本支出能否产生实质收益。 在美国，四大科技巨头预测2026年的资本支出可能达到约6,500亿美元，主要用于新数据中心及相关设备。
尽管中国企业也在增加支出，但强度明显较低。 根据彭博行业研究（BI）估计，包括阿里巴巴、腾讯、百度（09888-HK）、京东（09618-HK）和美团（03690-HK）在内的领先互联网公司，到2030年的支出总额将超过2,400亿美元。
虽然这一数字可能进一步攀升，但该集团集体持有的2,240亿美元现金储备提供了缓冲空间。
Cai 认为，最具吸引力的点在于资金的运用方式，她指出，若观察其产出的模型品质及对应用端的专注程度，这可能比在发达国家看到的 AI 变现模式更具趣味性。
