AI恐慌洗掉投资人？ 软件股迎买盘

尽管近期反弹，但许多分析师认为，经历长时间抛售后，软件股估值已显著回落。 高盛（GS-US）追踪的一篮子软件公司目前的预估市盈率约22倍，与标普500指数的21倍接近，但仍远低于过去10年平均约52倍的水平。

个别企业的估值也出现明显折价。 例如云端软件公司Salesforce（CRM-US）目前市盈率不到15倍，远低于过去10年平均约46倍; 微软 （MSFT-US） 则约为 22 倍，也低于长期平均的 27 倍。

Mirova 投资组合经理 Hua Cheng 表示，市场对软件公司的风险评估似乎被过度放大。 「目前估值与基本面之间出现明显落差，高质量企业的风险看起来被夸大了。」

AI 颠覆疑虑引发抛售

过去一年软件股遭遇沉重卖压，主要原因在于投资人担心AI代理技术可能改变软件产业的商业模式。 部分市场观点认为，若 AI 代理能够自动编写程式与建立应用程序，企业可能不再需要购买传统软件产品，而是自行打造系统。

这样的忧虑在今年初达到高峰。 2月时，AI公司Anthropic推出新工具，引发市场对AI颠覆软件业的担忧，国际商业机器公司（IBM）（IBM-US）股价当天重挫。 整体软件板块也持续走弱，IGV自去年9月高点到今年2月低点跌幅一度达到35%。

不过，市场情绪近期开始出现转变。 德意志银行指出，截至2月底，避险基金对软件股的看空部位已达17年来最高水平，随后部分投资人开始回补空单，带动股价反弹。

期权市场的交易情况也显示类似趋势。 市场对软件产业的多头布局需求上升，投资人正从过度悲观的头寸重新转向布局。

基本面与回购支撑股价

除了空单回补之外，企业基本面仍是支撑股价的重要因素。 即使股价大幅回落，市场对软件公司的获利预期仍持续上修。 彭彭博行业研究（BloombergInvelligence）数据显示，标普500中的软件与服务企业今年预估获利成长率约21%，高于2025年底时预估的17%。

去年四季度，标普500软件公司中有93%优于市场获利预期，明显高于整体指数约74%的比例。

德意志银行策略师在最新报告中指出，在与产业专家以及多个AI模型讨论后，目前仍未看到有软件公司预期AI会在2026年对营收带来负面影响。 该行因此将科技产业中的软件板块评级调升至加码。

此外，多家软件公司宣布大规模股票回购计划，也为市场情绪提供支撑。 Salesforce表示计划通过发行最多250亿美元债券来资助回购，同时将回购授权提高至500亿美元。 公司执行长贝尼奥夫（Marc Benioff）在财报电话会议中表示，目前股价水平具吸引力。

网站建置平台 Wix.com（WIX-US）也启动最多 17.5 亿美元的股票回购方案，Intuit（INTU-US） 则表示今年将「显著增加」回购规模。

富兰克林坦伯顿（Franklin Templeton） 市场策略师加利波 （Chris Galipeau） 指出，企业宣布加速回购通常代表管理层对未来展望充满信心。

他表示：「当企业选择在此时大举回购股票，通常代表管理层认为市场对公司前景的疑虑被过度放大。」