中东局势升温下，投资人正在重新评估过去一年来最受市场青睐的投资策略，许多分析师认为，红极一时的「抛售美国、买进亚洲」(Sell America, Buy Asia) 交易策略已走到转折点，资金正加速回流美国以寻求避险。
亚股上周整体表现仍显疲态，MSCI 亚太指数一周累计下跌逾6%，创六年来最大单周跌幅，而且创下4 月以来相对标普500 指数最显著的跑输幅度，南韩Kospi 指数出现单日暴跌12% 的行情，不只一个亚洲国家股市重挫并多次熔断。
这与一周仅下跌0.6% 的标普500 形成鲜明对比，也凸显出全球资金对亚洲新兴市场的信心动摇，以及资金重新涌向美元资产作为避风港的趋势。
亚洲市场的结构性弱点
伊朗战火之所以对亚股造成「不成比例」的冲击，核心原因在于该地区极度依赖中东原油运输。荷姆兹海峡的运输命脉一旦中断，将引发全球供应链冲击，并拖累亚洲各国的出口导向型经济。
Vantage Global Prime 资深市场分析师Hebe Chen 说：「资本不会等待局势明朗，资金流向已经发生转变。美元的强势表现，正反映了『聪明钱』(smart money) 的避险意图。中国、日本、韩国及台湾都是纯能源进口国、且缺乏缓冲机制，让它们面对这波油价冲击所受到的影响，远超过欧美地区。」
亚股先前的强势，主要归功于人工智慧(AI) 硬体需求、相对便宜的估值以及稳健的获利预期。然而，油价飙涨之后，停滞性通膨(stagflation) 阴影跟着浮现，可能成为终结这波涨势的「断路器」。
企业获利恐遭通膨侵蚀
随着布兰特原油价格持续攀升，市场开始担忧高通膨将抑制经济成长。
Natixis SA 亚太区首席经济学家Alicia Garcia-Herrero 分析，日本与南韩是全球最依赖能源进口的经济体，因此受到的冲击最为直接，因为两国有超过60% 的石油进口皆经由荷姆兹海峡运输。
能源危机在亚洲引发的连锁反应已不仅限于油价，更延伸至建筑、金融与国防等产业。
高盛(Goldman Sachs) 估算，当布兰特油价上涨20%，亚洲地区企业获利恐将折损2%。
与日韩相比，中国因拥有较多战略储备及进口俄罗斯原油的管道，相对具有缓冲空间。但北京当局也已开始要求国内炼油厂暂停柴油与汽油出口，显示供应紧张正在加剧。
2022 年剧本再现？
投资人目前正在重新检视2022 年俄乌战争爆发后的市场剧本，当时美元强势、亚股资金外流的情况与现在几乎雷同。
当美元升值，亚币汇率将面临压力，也让亚洲各国央行的货币宽松空间跟着限缩。以南韩为例，市场已将韩国央行(BOK) 未来12 个月的升息幅度预期从上月底的1 码(25 个基点)，调高至约2 码(50 个基点)。
Alphinity Investment Management 客户投资组合经理Elfreda Jonker 直言：「亚洲股市目前的抛售，并非仅是地缘政治风险，而是多重事件的汇流。像是南韩等市场，在经历近期强劲涨势及高估值后，本身就具备修正压力。」
